美國算法交易的影響和啟示

2010年07月02日18:14  來源:和訊網  作者:瑞達期貨 何滄平
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  和訊特約

  隨著股指期貨的成功上市,我國期貨市場獲得了蓬勃發展,算法交易作為一種組合交易方式,也得到了更多重視和利用。然而,由于我國資本市場發展歷程較短,對于算法交易無論是從認識還是運用方面,相對于國外成熟市場都存在太多不足,為此,筆者對美國算法交易進行了認真細致的研究,希望對中國算法交易發展提供一些有價值的參考和啟示。

  一、算法交易的產生背景

  算法交易產生于美國,它的實質是使用計算機自動交易,以降低大額交易的交易成本,提高投資收益。算法交易的產生、發展有其深刻的歷史背景。其一,頻繁進行大額交易的機構投資者的出現提供了發展動力;其二,計算機技術、通信技術的不斷進步促使交易市場電子化,提供了物質基礎;其三,美國一貫的吸引人才政策儲備了算法交易需要各類專業人才:金融工程師、軟件工程師、深諳數量關系的數學家、物理學家等。

  二十世紀70年代,隨著經濟全球化的深入發展,大型企業迫切需要在全球范圍內大量融資,資本市場日益繁榮。養老基金、對沖基金、共同基金等機構投資者隨之興起,不但數量眾多,而且規模也越來越大。然而,由于證券流動性有限,基金等金融機構想大批買入或拋售股票而不驚動市場,只有通過手段高明且關系網超深厚的大牌經紀人才能做到,為此付出的經紀費用極其高昂,效率卻不高,因此,機構投資者急需低廉高效的交易手段。

  隨著計算機技術、通信技術的進步,交易所由傳統手工交易轉向高效快捷的電子交易。此時投資者可以通過使用計算機程序來發出交易指令,在交易中,程序可以決定的范圍包括交易時間的選擇、交易的價格、甚至可以包括最后需要成交的證券數量。這種新的交易方式稱為算法交易(Algorithmic Trading),又稱為自動交易、黑盒交易或者機器交易。

  算法交易的出現,得到了投資者的青睞,因為它可以有效地減少沖擊成本、機會成本,能夠隱蔽交易,可以把大額委托分割為小單發送,以致不會對整個市場產生太大沖擊,還可以尋求最佳的成交執行路徑,得到市場最好的報價,從而降低沖擊成本;算法交易還能避免人的非理性因素造成的干擾;快速分析多種技術指標,更精確地下單;保存交易數據,便于事后成本分析,改進算法;減少人力成本。

  算法交易具體步驟為[1]

  步驟 1:對股票等證券的歷史行情數據進行分析,結合交易的思想,設計出交易策略。本步是算法交易的核心。

  步驟 2:將交易策略編寫成計算機程序,并把這些程序整合成一個交易系統來操作這些策略。根據股票的品種等因素確定好交易參數。

  步驟 3:將設計好的交易系統上接行情數據,下連下單接口以報單。實際交易時,讓程序根據行情的變化自動選擇股票的買賣點。

  步驟 4:程序根據產生的買賣點來對股票進行買賣操作。

  算法交易可以使用在任何交易策略,包括做市、跨市場價差套利、統計套利及純投機(包括趨勢跟隨)等。算法交易日益受到投資銀行、對沖基金、養老基金、共同基金等機構投資者的青睞。

  算法交易的收益 根據巴克萊的統計,反映算法交易收益的Barclay Systematic Traders Index 顯示自從1988 年以來,量化交易團隊(Systematic traders)的年化復合收益為11.50%,而與此相對應的主觀交易團隊(Discretionary Traders)的平均年化收益為9.77%。盡管在個別年份,主觀交易團隊戰勝過量化交易團隊,但是從長時間來看,量化交易團隊更具有優勢。

美國算法交易的影響和啟示

  數據來源: http://www.barclayhedge.com

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