<strike id="yof8g"><address id="yof8g"></address></strike>
<span id="yof8g"><pre id="yof8g"><sup id="yof8g"></sup></pre></span>
  1. <progress id="yof8g"><pre id="yof8g"></pre></progress><progress id="yof8g"><pre id="yof8g"></pre></progress>
    <button id="yof8g"><object id="yof8g"></object></button>
  2. <s id="yof8g"></s>
    <rp id="yof8g"></rp>
  3. 以量倉等四大指標構建股指期貨市場情緒指數

    2011年04月26日07:18  來源:和訊網  作者:王立立
     字號:

      和訊特約

      一、市場情緒指數的概述

      投資者情緒(Investor Sentiment),是行為金融學解釋市場異象的主要理論基礎之一。行為金融學認為,信念和偏好異質的投資者常常是非理性的,其心理因素在投資決策和市場演繹中起著重要作用,情緒的大幅度波動導致認知偏差和情緒偏差,從而放大樂觀或悲觀的情緒,并致使市場產生錯誤定價的現象,還有學者提出投資者情緒是影響資本資產定價的一個因子,即資產價格不僅取決于市場Beta,還受投資者情緒Beta的影響。

      學術界關于投資者情緒的定義不盡相同,一種簡單籠統的定義是投資者對金融資產的一種樂觀和悲觀的看法或是投資者的一種投機傾向。而較為學術化的定義是投資者基于對資產未來現金流和投資風險的預期而形成的一種信念,但這一信念并不能完全反映當前已有的事實,不同投資者對同一資產可能會有不同的信念。然而,當投資者的情緒或信念具有較大的社會性或普遍性時,投資者的行為就會在互動機制作用下趨于一致,從而影響市場定價。

      和市場情緒相關的一個例子是國內A股市場存在較為明顯的風格輪換特征,機構熱衷于對風格的輪換規律進行研究并制定相應的投資策略,如通過行業動量來選擇股票組合以獲得超額市場收益。A股市場的風格輪換特性,從行為金融學角度的解釋是由于投資者的趨勢追逐特性所造成的。當某類風格的股票在某段時間內具有較好的走勢時,趨勢投資者會對該類風格保持樂觀情緒并增加對該類風格資產的投資使得風格走勢延續;但過度反應會使得該風格積累過多風險,最終發生反轉,并使得市場熱點轉移到其他的風格資產上。

      投資者情緒的研究主要在于如何測度情緒以及基于情緒測度如何制定相應的交易策略。國外制定情緒指數的來源主要有兩大類:一是通過直接調查投資者的情緒,包括問卷調查,多空調查等主觀因素指標;另一種是采用市場交易公開的統計數據進行處理,即客觀或間接指標。第一種主觀因素指標雖然直接,但存在樣本選擇代表性以及問卷失真的問題;第二種間接指標綜合考慮了多種因素,但也可能存在一些數據噪音。

      目前國內市場情緒的量化方法主要采用第二種方式,且集中在對于股票市場的情緒刻畫上。中信證券的一份關于投資者情緒指數編制的報告中,提出通過五類指標構建投資者情緒的監控指標體系,具體包括:(1)市場整體類指標:整體市盈率、市凈率、換手率;(2)市場結構類指標:上漲家數比下跌家數、小盤股相對大盤股的超額收益率等;(3)IPO系列指標:股票首發上市家數、新股上市首日漲幅;(4)封閉式基金折價率;(5)資金流動指標:A股賬戶凈增加數。報告中的實證結果表明通過主成分分析法構建的投資者情緒指數,可以用來預測股市的大頂和大底。具體到投資策略上,當投資者情緒上升時,可以超配具有高的正情緒Beta的行業;當投資者情緒下降時,可以超配具有高的負情緒Beta行業。

      【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點,與和訊網無關。和訊網站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔全部責任。

    (點擊頭像看看他們在說什么)

    王紅英

    中期資產管理有限公司執行

    汪海潮

    興業期貨上海營業部首席策

    屈曉寧

    銀河期貨研究中心總經理助

    龍玲

    興業期貨上海研究中心研究

    李由

    天富期貨有限公司總經理助

    自動登錄
    用戶名: 密碼:

    正在驗證用戶信息...
    推廣
    熱點
    感謝您的參與!
    查看[本文全部評論]
    免費手機資訊客戶端下載
           
    亚洲日本欧美日韩高观看,公与熄电影中文字幕,国产 欧美 亚洲 中文字幕