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期指:關注穩增長預期帶來的利多窗口

2020-05-11 08:26:13 和訊名家 

  本文作者:一德期貨期權部   陳暢   投資咨詢證號:Z0013351

  注:本文轉載自期貨日報

  報告完成時間:2020年5月9日

  摘要:從技術層面來看,當前主要指數均處于三月中旬左右的位置,而這些位置對應的是日均成交量萬億左右成交密集區,前期套牢盤較多,技術面存在一定壓力。如果想要成功突破,最好是放量向上;或者是產生較大幅度的震蕩,在震蕩過程中不斷向上騰挪。否則,市場恐將重新陷入調整。從基本面角度來看,隨著兩會的臨近,穩增長預期帶來的利多窗口正在打開。在此背景下,我們預計指數層面風險不大,市場有望在震蕩過程中繼續向上騰挪,除非有超預期風險事件發生,建議投資者重點關注本周市場是否放量。

  受特朗普宣稱將就疫情采取報復行動影響,5月6日開盤A股在避險情緒的作用下出現低開,隨后震蕩上揚。截止5月8日收盤,上證綜指周漲幅達1.23%。市場結構方面,在進口替代邏輯以及假期期間美股港股走勢的推動下,加上中芯國際即將登陸科創板消息的刺激,市場八二風格明顯。因此期指方面,上周IC2005收漲2.79%,漲幅超過IF2005的1.27%和IH2005的0.46%。

  兩會將至,穩增長預期值得關注

  在前期的報告中我們多次提到,從基本面角度來看,當前市場的上行動力來源于國內穩增長政策托底,下行風險則主要來自于海外不確定因素。由于全國兩會將于5月21日和5月22日在北京召開,隨著兩會的臨近,市場對于逆周期調節政策進一步加碼的預期不斷升溫。根據前期中央政治局會議釋放的信號,二季度穩增長政策將以財政政策為主,同時配合貨幣政策的寬松。也就是說,隨著國內疫情防控取得明顯成果和有效復工的不斷推進,寬松的貨幣政策會伴隨著積極財政政策的出臺逐步實施,以求達到更好的政策效果。其中財政手段主要包括提高財政赤字率、發行特別國債、增加地方政府專項債等措施。貨幣政策方面,周日央行發布一季度貨幣政策執行報告,報告中并未給出二季度調動存款基準利率的線索,降息預期恐面臨降溫。

  風險仍存,不確定因素不容忽視

  從A股角度來看,穩增長政策的推出有利于托底市場,使得指數層面發生系統性風險的概率相對較小。此外站在大類資產配置的角度來看,當前較高的股權溢價也意味著A股的估值相對占優。但這并不表明市場完全不存在下行風險,短期A股面臨的下行風險主要來源于海外不確定性。3月24日以來,在貨幣財政等刺激政策持續加碼、海外部分地區新增病例增速放緩以及美國重啟經濟等因素作用下,美股市場持續反彈。雖然政策面的寬松和對疫情、復工的樂觀預期提振了市場情緒,然而隨著一季度業績期的開啟,美股盈利的下調壓力卻在不斷加大?紤]到美股目前的上行動力主要來源于寬松政策和樂觀情緒、而非基本面的改善,一旦上述預期生變(比如美國復工后疫情防控不當),或是市場流動性因為局部信用危機和部分資管機構風險暴露再度趨緊,那么在基本面盈利下行壓力仍存、投資者風險偏好降溫的雙重影響下,美股市場恐將面臨回調風險。

  就市場而言,從技術層面來看,當前主要指數均處于三月中旬左右的位置,而這些位置對應的是日均成交量萬億左右成交密集區,前期套牢盤較多,技術面存在一定壓力。如果想要成功突破,最好是放量向上;或者是產生較大幅度的震蕩,在震蕩過程中不斷向上騰挪。否則,市場恐將重新陷入調整。雖然上周五市場收漲,但是市場成交量依然沒有明顯放大,如果短期之內市場依然不能夠明顯放量,不排除短線出現震蕩調整的可能性。從基本面角度來看,隨著兩會的臨近,穩增長預期帶來的利多窗口正在打開。在此背景下,我們預計指數層面風險不大,市場有望在震蕩過程中繼續向上騰挪,除非有超預期風險事件發生,建議投資者重點關注本周市場是否放量。

  操作上維持前期策略:定投方面,前期下跌過程中布局的指數ETF定投倉位持有,不再高拋低吸降成本。單邊方面,由于當前技術面存在一定壓力,并且目前海外的不確定性依然存在(美國復工后疫情防控狀況、局部信用風險、中美關系等),因此建議上周逢回調時布局的多單的倉位謹慎持有、不要追高,待指數回調可分批輕倉加倉多單。目前從跨品種套利角度來看,短期內中小指數相對大指數而言依然占優,建議周三開盤布局的手數配比為1:1的多IC空IH跨品種套利繼續持有,注意風控。一旦超預期風險市場發生或者市場始終未能放量,則所有定投倉位、期指多單和跨品種套利倉位立刻止盈離場。

本文首發于微信公眾號:一德金融衍生品研究部。文章內容屬作者個人觀點,不代表和訊網立場。投資者據此操作,風險請自擔。

(責任編輯:王治強 HF013)
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